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      上半年上市險企盈利超預期 其他指標表現不俗

      《投資者網》 2019-09-03 16:36

        近期,上市險企2019年半年報陸續披露。數據顯示,五大上市險企上半年凈利潤均大幅增長。同時,營收增幅也表現不錯。下半年健康險價值率的變化、險企開門紅的策略,以及車險件均保費的下降是否能夠放緩,將成為行業關注的焦點。

        上市險企利潤大增

        統計顯示,今年上半年,A股上市險企整體業績向好。截至2019年6月末,中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險合計保費收入14268.62億元,中國平安以4462.40億元位居榜首。在凈利潤方面,上述五家保險公司凈利潤合計約為1788.24億元,日均約盈利9.88億元。其中,中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險上半年分別實現歸母凈利潤976.76億元、375.99億元、155.17億元、161.83億元、105.45億元,同比增長68.1%、128.9%、58.9%、96.1%、81.8%,增速均超過50%,創13年以來新高。

        從投資收益看,中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險上半年實現總投資收益分別為1025.93億元、889億元、326.11億、239.48億和168.62億元,分別同比增長94.5%、68%、24.7%、11.3%和2%。

        對于中期業績增長的主要原因,中國人壽、中國人保、中國平安等半年報均提出,上半年投資收益良好,年化收益率有所提高,投資收益增加;稅收政策調整,對合并報表貢獻利潤明顯。此外,國盛證券分析師馬婷婷也表示,2019年上半年,上市險企凈利潤同比增速顯著提升,主要受益于稅收政策調整的一次性抵扣影響,以及投資收益的顯著提升。

        馬婷婷認為,營運利潤的口徑除了剔除一次性項目的重大調整外,還剔除了評估假設變動影響和短期投資波動,能更客觀反映保險公司當期業績的表現情況。從2017年年報開始,平安首次引入營運利潤指標,本次太保也首次披露相關口徑數據。其中,上半年平安、太保營運利潤分別為734.64億元、136.06億元,分別同比增長23.8%、14.7%。在營運利潤口徑指引之下,保險公司分紅也逐步與營運利潤增速掛鉤,整體分紅的穩定性和可預測性將有提升。

        興業證券分析師傅慧芳表示,從中國平安、中國人壽和中國人保的中報業績看,在減稅政策對利潤的釋放和投資收益大幅高于去年同期影響下,這幾家上市險企利潤端均實現了50%以上的同比高增速。其中,中國平安的新業務價值增速、投資收益和內含價值增速好于預期,中國人壽的代理人增速好于預期,二級市場也在中報披露后有所反應。

        下半年發展需關注核心指標

        除了凈利潤,上半年上市險企其他指標也表現不俗。

        數據顯示,中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險5家A股上市險企分別實現營業收入6392億元、4572.3億元、2898億元、2203.86億元和902.32億元,分別同比增長19.18%、12.3%、6.65%、7.9%和7.8%。中國平安在營收上保持領先幅度,中國人壽的營收增幅也超過兩位數。

        馬婷婷表示,上半年分紅險占比下降,傳統險占比提升,使保險公司保單繼續率下降、要求資本增加:從開門紅產品到主打年金產品情況看,各家產品政策轉變使分紅險占比下降明顯,而健康險、定期年金等傳統險種占比顯著提升。同時,由于分紅險存在損失吸收效應,而傳統險對利率或投資收益率的敏感性更大,故上半年各家險企賬面凈值對投資收益率變動的敏感性均有不同程度上升。長期看,由于長端利率仍有持續下行壓力,需要關注保險公司資產負債久期缺口,以及長端利率的趨勢情況。

        傅慧芳則表示,下半年需要重點關注各家上市險企代理人質和量的變化,是否能夠實現有效的增員并反應到未來的新單保費增速上,將會成為影響個股表現的重要因素。此外,健康險價值率的變化、險企開門紅的策略和車險件均保費的下降是否能夠放緩,也是下半年需持續關注的重點。

        方正證券預測,保險業新單下半年壓力緩釋,優質增員+產品多元+降息儲蓄險銷售更易,預計均將實現全年賬面凈值正增長。“疊加減稅效應、穩定的產險承保利潤、壽險存量業務利潤釋放和資產負債匹配優勢,保險股攻守兼備、大概率取得超額收益。”

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